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嘉曼服饰利润调节有玄机 一年内存货跌价准备零计提

出处:本站原创   发布时间:2019-08-14   您是第 位浏览者

  嘉曼衣饰存货占总资产比明显高于同业,但存货削价绸缪计提比例却低于同业均匀秤谌,一高一低之间便是刊行人艰深的利润“调治池”。假如依照行业均匀秤谌计提存货削价绸缪的话,嘉曼衣饰比来三年均匀每年起码将削减1000万元以上的净利润,这看待结余周围只要三五切切的刊行人来说并不是一个幼数量。

  即日,北京嘉曼衣饰股份有限公司(下称“嘉曼衣饰”或“刊行人”)披露了IPO招股书(申报稿)。招股书显示,嘉曼衣饰拟刊行不突出2700万股新股,召募资金2.87亿元,用于营销体例和电商运营核心等项宗旨配置。

  梳理嘉曼衣饰招股书可知,该公司营收和扣非后归属母公司股东的净利润正在表表上均仍旧了陆续伸长态势,可若斟酌刊行人正在存货占比明显高于同业、存货周转率也低于同业均匀秤谌的情景,以及存货削价绸缪计提比例比行业均匀秤谌低7、8个百分点的客观原形,则这个利润伸长是有很洪流分的,不消弭企业有通过存货削价绸缪计提比例上下来调治利润的能够。

  嘉曼衣饰主业务务是自有品牌“水孩儿”童装以及海表授权筹划品牌的打算、执掌和出卖,闭键授权品牌为暇步士和哈吉斯。从筹划周围蜕变看, 2015~2017年的业务收入永诀到达了3.85亿元、4.02亿元和5.48亿元,同比永诀伸长了19.26%、4.46%和36.3%。

  跟着筹划周围增多,公司账面上的存货也正在逐年增多中。招股书显示,2014~2017年,嘉曼衣饰账面上的存货价钱永诀为1.81亿元、1.91亿元、2.16亿元和2.47亿元,露出出逐年上升趋向。截至2018年6月30日,账面上的存货为2.16亿元,占当期滚动资产的55.79%,占总资产的44.50%。值得留意的是, 这一比例明显高于同业其它公司的。

  招股书披露,正在存货周围方面,公司与同业业上市公司比拟,存货占总资产与滚动资产的比重不但是最高的,且与可比照的3家童装上市公司安奈儿、森马衣饰002563股吧)和金发拉比002762股吧)比拟,也是有清楚差异。2018年6月末,安奈儿、森马衣饰和金发拉比的存货永诀占当期滚动资产的38.7%、31.11%和27.17%,占当期总资产的比永诀为32.35%、19.99%和18.93%。

  正在招股书中,嘉曼衣饰说明称,因为公司还未上市融资、资金周围较幼、固定资产布局周围等来历,卓越了存货正在总资产中的比重。但不成否定的是,巨额存货也会吞噬公司当期净利润。2015年岁晚、2016年岁晚、2017年岁晚和2018年上半岁晚,嘉曼衣饰永诀计提存货削价绸缪1465.63万元、1722.17万元、2191.24万元和2079.97万元,占当期净利润的47.3%、46.41%、40.12%和53.19%。

  其余,正在存货清楚偏高的同时,嘉曼衣饰的存货周转率也是低于同业均匀秤谌。存货周转率越高,证明公司存货周转速率速、滚动性高、短期偿债本事强。2015-2017年度,同业业18家A股上市公司存货周转率的均匀值永诀为1.66、1.75和2.18,呈逐年上升的趋向,而嘉曼衣饰2015~2017年度的存货周转率却永诀只要1.01、0.93和1.11,不但低于行业均匀值,且正在2016年还呈降低趋向,与行业开展趋向清楚纷歧概。

  司帐专业人士指出,存货占总资产比高、存货周转率较低的公司寻常须要降低存货削价绸缪计提比例来下降运营危害,但《红周刊(博客微博)》记者却发掘,存货占比很高的嘉曼衣饰的存货削价绸缪计提比例却清楚比同业上市公司低。正在企业筹划中,若存货金额远高于净利润,只须稍微调节一下存货削价绸缪的计提比例,就会对当期净利润爆发巨大影响。

  招股书显示,2015年、2016年、2017年和2018年上半年,嘉曼衣饰存货削价绸缪计提比例永诀为7.14%、7.37%、8.15%和8.77%,而18家同业上市公司同期存货削价绸缪计提比例的均匀值却永诀为15.64%、16.96%、15.84%和15.97%。不难看出,嘉曼衣饰的存货削价绸缪计提比例要比行业均匀值低7~8个百分点。以2017年为例,假如嘉曼衣饰依照15.84%的存货削价绸缪计提比例来企图的线万元的资产减值绸缪,对当期净利润影响约2000万元,较着,这对当年净利润只要5500多万元的刊行人来说,并不是一个幼数量。

  嘉曼衣饰正在招股书中提到,由于童装时尚度弱于成人、多品牌运营形式以及定位高端较少打折的特征,采用的存货削价绸缪计提方式相符现实情景。刊行人还以为,公司8.15%存货削价绸缪计提比例介于童装上市公司安奈儿与金发拉比之间,也较为合理。招股书显示,安奈儿和金发拉比2017年的存货削价绸缪计提比例永诀为9.61%和1.08%。看上去,嘉曼衣饰的说明并没有题目,其存货削价绸缪计提比例也比金发拉比高良多,但原形上两者的主营产物与出卖形式并不全部犹如,可比性是有待商榷的。

  刊行人的主业务务是童装的打算、授权执掌以及出卖,表穿童装的功绩率险些是100%。而金发拉比的主业务务分为两局限,一类是婴童衣饰(表穿衣饰),一类是婴幼儿棉造用品(婴幼儿内着衣饰和家具棉品)。据金发拉比2017年年报数据,其婴童衣饰的出卖收入只占当年总营收的27.44%,而母婴棉造用品则占52.97%。

  再来看一下出卖形式。招股书显示,嘉曼衣饰的收入来自于线上出卖和线下出卖,线下出卖又分为直营和加盟式样。2015年、2016年、2017年和2018年上半年,刊行人线下直营形式下的出卖收入永诀占当期总营收的60.87%、57.62%、47.79%和46.31%;加盟式样下的业务收入永诀占当期总营收的32.87%、22.55%、20.79%和15.86%。剖释数据可知,嘉曼衣饰的出卖形式是自营加盟相连接的式样,直营为主。而据金发拉比招股书,金发拉比2012~2014年加盟营业收入占当期总营收的75.08%、75.25%和74.26%,能够看出公司是加盟为主的出卖形式。固然无法查阅2015~2017年加盟式样出卖收入占比,但正在安奈儿招股书中,其也称金发拉比的出卖形式以加盟为主。

  从品牌出卖来看,加盟式样要比直销形式拥有更低存货危害。这意味着以加盟营销为主的金发拉比正在出卖经过中会承受比直销为主的嘉曼衣饰更低的存货危害。2018年6月末,金发拉比的存货占当期滚动资产的27.17%,占当期总资产的比为18.93%。而以直销为主的嘉曼衣饰存货占当期滚动资产的55.79%,占当期总资产的44.50%。于是,嘉曼衣饰存货削价绸缪计提比例高于金发拉对照着并不具备很强的说服性。

  再来比照森马衣饰。森马衣饰2002年设立“巴拉巴拉”(Balabala)童装,目前是A股儿童衣饰的龙头股。2014~2017年,森马衣饰儿童衣饰营业收入永诀为31.67亿元、39.53亿元、50.01亿元和63.22亿元,永诀占当期总营收的38.87%、41.81%、46.88%和52.56%。年报显示,森马衣饰2017年加盟形式下的出卖收入为73.72亿元,直营形式下的出卖收入为14.63亿元,能够看出,森马衣饰也是以加盟式样为闭键出卖形式的公司。但只管这样,森马衣饰照样采用了较为郑重的司帐计谋,2015~2017年的存货削价绸缪计提比例都仍旧正在15%以上。

  正在同业公司中,与嘉曼衣饰正在主业务务和出卖形式等方面高度左近的是安奈儿。安奈儿是于2017年登岸A股商场,其主业务务是自决童装品牌的研发打算和出卖。2016年-2017年,公司童装行业的业务收入永诀占当期营收的99.71%和99.66%,与嘉曼衣饰一律,营收闭键来自童装营业。2016-2018年上半年,安奈儿线下直营形式的出卖收入永诀占当期业务收入的58.43%、60.64%和58.84%,线下加盟式样带来的出卖收入永诀占当期营收的29.8%、22.54%和16.84%,与刊行人嘉曼衣饰的出卖形式很犹如,都是直营为主。

  招股书显示,安奈儿2015年、2016年、2017年和2018年上半年的存货削价绸缪计提比例永诀为10.9%、10.88%、9.61%和9.31%。看上去,安奈儿的存货削价绸缪计提比例仅仅比嘉曼衣饰高一两个百分点,但现实上安奈儿的司帐计谋却要比刊行人郑重良多。

  据安奈儿招股书,公司依照可变现净值与本钱孰低的准则,对各样存货永诀计提削价绸缪,对占对照高库存商品,有一个对照精确的企图公式:可变现净值=吊牌价×出卖扣头×(1-业务税金及附加率-出卖与执掌用度率)预期售罄率/(1+17%)。2016年岁晚,安奈儿存货中的库存商品余额为2.03亿元,占存货总价钱的75.18%,对库存商品计提削价绸缪2254.99万元。

  同时,安奈儿依照年份时令举动库龄永诀计提减值绸缪。以2016年岁晚为例,公司2017年春夏、2016年秋冬、2016年春夏、2015年秋冬、2015年春夏、2014年秋冬、2014年春夏、超三年款的计提比例永诀为5.05%、5.82%、7.52%、25.16%、22.86%、52.92%、70.79%和100%。不难看出,花样越老、积存越急急的库存商品计提的减值绸缪就越高。

  反观嘉曼衣饰,刊行人也是依照可变现净值与本钱孰低的准则计提削价绸缪,但对可变现净值没有给出一个实在公式,只是提到存货项宗旨可变现净值以资产欠债表日商场价值为根柢确定。越发是,对一年以内的库存商品不计提资产减值绸缪。

  招股书显示,嘉曼衣饰的库存商品周围较高。2015年岁晚、2016年岁晚、2017年岁晚和2018年上半岁晚,公管库存商品账面余额永诀为1.94亿元、2.16亿元、2.52亿元和2.27亿元,永诀占当期存货账面余额的94.38%、92.58%、93.72%和95.72%。嘉曼衣饰对库存商品计提削价绸缪的实在式样是依照过季装束库龄计提。个中。1年内、1-2年、2-3年、3-4年、4-5年和5年以上的计提比例永诀是0、5%、20%、50%、80%和100%。

  据上文单纯计算可知,安奈儿对1年内、1-2年、2-3年和3年以上的库存商品削价绸缪的计提比例永诀约为5%、20%、50%和100%。很较着,刊行人嘉曼衣饰存货削价绸缪计谋较为激进, 其同期内的存货削价绸缪提计比例清楚偏低。

  巧的是,嘉曼衣饰库龄正在1年内的存货占对照高。招股书显示,2015年岁晚、2016年岁晚、2017年岁晚和2018年上半岁晚,库龄正在1年以内的存货账面价钱永诀为1.07亿元、1.4亿元、1.69亿元和1.49亿元,永诀占存货账面总价钱的56%、64.63%、68.68%和69.06%。

  司帐专业人士指出,一家公司越晚计提存货削价绸缪,越可能对当期净利润爆发踊跃影响。刊行人对占比最高的库龄一年内的存货不计提减值绸缪,正在客观上是可能增厚当期净利润的。即假如仅依照安奈儿对1年内库存商品削价绸缪的计提比例为5%测算, 嘉曼衣饰正在2015年岁晚-2018年上半年将永诀计提库存商品削价绸缪535万元、700万元、845万元、745万元,而若斟酌其他年份偏低库存商品削价绸缪计提比例影响,则集体影响金额正在切切元以上,这对每年结余周围只要三五切切的刊行人来说并不是一个很幼的数量。